L'utile in parte si decreta; la cassa no. Il free cash flow (FCF) è il denaro che resta realmente disponibile dopo aver pagato il funzionamento e gli investimenti necessari. È ciò che finanzia dividendi, riacquisti di azioni, acquisizioni e rimborso del debito.
Perché il FCF è più onesto dell'utile
L'utile netto integra voci non monetarie (ammortamenti, accantonamenti) e lascia margine di valutazione ai contabili. La cassa incassata, invece, è un fatto. Molte frodi contabili sono state individuate grazie a uno scarto duraturo fra utile dichiarato e cassa generata.
Il segnale d'allarme
Un'impresa che dichiara utili crescenti ma con un FCF negativo o in calo da diversi anni merita un'indagine approfondita. La cassa finisce sempre per dire la verità.
Attenzione alle imprese in forte crescita
Un FCF negativo non è sempre negativo: un'impresa giovane che investe massicciamente per crescere può legittimamente bruciare cassa. Ciò che conta è la traiettoria e il motivo. Bruciare cassa per costruire un'attività duratura è un investimento; bruciarla per compensare perdite operative è un problema.
Il FCF yield
Un FCF yield del 6 % significa che l'impresa genera 6 € di cassa disponibile ogni 100 € di valutazione.
In Earnnest
Il FCF e la qualità della cassa (FCF rapportato all'utile netto) entrano nel punteggio fondamentale /10 della scheda Fondamentali.
À retenir
- ✓Il FCF è la cassa realmente disponibile dopo gli investimenti: la cifra più difficile da truccare.
- ✓Un utile che sale senza che la cassa lo segua è un grave segnale d'allarme.
- ✓Un FCF negativo si giudica dal motivo e dalla traiettoria, non dal solo segno.