Due imprese con gli stessi ricavi possono essere radicalmente diverse: una trasforma efficacemente il proprio capitale in profitti, l'altra no. La redditività misura questa efficacia.
I margini: quanto resta?
- Margine lordo: ciò che resta dopo il costo di produzione. Riflette il potere di determinare i prezzi.
- Margine operativo (EBIT): dopo i costi di funzionamento. Il cuore della redditività operativa.
- Margine netto: ciò che resta alla fine per l'azionista.
ROE e ROCE: la redditività del capitale
Il ROE (redditività del capitale proprio) misura il profitto generato per ogni euro apportato dagli azionisti. Il ROCE fa lo stesso per l'intero capitale impiegato. Stabilmente oltre il 15-20 %, spesso si ha davanti un'impresa di qualità.
Attenzione al ROE gonfiato dal debito
Un ROE elevato può riflettere semplicemente un forte indebitamento, non un'impresa migliore. Per questo il ROCE, che integra tutta la struttura del capitale, è un complemento prezioso.
Il legame con il fossato
Una redditività elevata e duratura è la firma di un vantaggio competitivo (un fossato): senza barriera, la concorrenza finirebbe per erodere i margini. La qualità si legge nella persistenza dei rendimenti.
À retenir
- ✓I margini dicono quanto di ogni euro di vendite diventa profitto.
- ✓ROE e ROCE misurano l'efficienza del capitale; oltre il 15-20 % stabile = qualità.
- ✓Una redditività elevata e persistente tradisce un vantaggio competitivo reale.