Deux entreprises au même chiffre d'affaires peuvent être radicalement différentes : l'une transforme efficacement son capital en profits, l'autre non. La rentabilité mesure cette efficacité.
Les marges : combien reste-t-il ?
- Marge brute : ce qui reste après le coût de production. Reflète le pouvoir de fixation des prix.
- Marge d'exploitation (EBIT) : après les coûts de fonctionnement. Le cœur de la rentabilité opérationnelle.
- Marge nette : ce qui reste in fine pour l'actionnaire.
ROE et ROCE : la rentabilité du capital
Le ROE (rentabilité des capitaux propres) mesure le profit généré pour chaque euro apporté par les actionnaires. Le ROCE fait de même pour l'ensemble du capital employé. Au-delà de 15–20 % durablement, on tient souvent une entreprise de qualité.
Attention au ROE dopé par la dette
Un ROE élevé peut simplement traduire un fort endettement, pas une meilleure entreprise. C'est pourquoi le ROCE, qui intègre toute la structure de capital, est un complément précieux.
Le lien avec le moat
Une rentabilité élevée et durable est la signature d'un avantage concurrentiel (moat) : sans barrière, la concurrence finirait par éroder les marges. La qualité se lit dans la persistance des rendements.
À retenir
- ✓Les marges disent combien de chaque euro de ventes devient profit.
- ✓ROE et ROCE mesurent l'efficacité du capital ; > 15–20 % durable = qualité.
- ✓Une rentabilité élevée et persistante trahit un avantage concurrentiel réel.