La gestion du risque : comment la taille d'une position se déduit de la perte acceptée

Beaucoup de personnes qui s'intéressent au trading se concentrent sur la question « quand entrer ? ». Une autre question est souvent posée : « combien puis-je perdre si je me trompe ? ». Cette question change la façon dont on dimensionne une position. Cet article présente les 3 notions de base : le ratio risque/rendement, la taille de position calculée à partir d'une perte acceptée, et le placement d'un stop, fixe ou fondé sur l'ATR. Il ne s'agit ni d'une recommandation ni d'une méthode à appliquer : cet article décrit la mécanique d'un calcul.

Le risque par opération

Le risque d'une opération est la perte que l'on subirait si le prix atteignait le niveau où l'on renonce à l'hypothèse de départ (le stop). Il se mesure en euros et peut s'exprimer en pourcentage du capital. Chaque personne fixe le sien selon sa situation : il n'existe pas de bon pourcentage universel.

Le ratio risque/rendement

Le ratio risque/rendement compare le gain visé à la perte acceptée :

Ratio = (objectif − entrée) ÷ (entrée − stop), pour une position à l'achat.

Exemple fictif. Entrée à 50 €, stop à 48 €, objectif à 56 €. Le risque par titre est de 2 €, le gain visé de 6 €. Le ratio est de 6 ÷ 2 = 3 (on écrit parfois « 1 pour 3 »).

Ce ratio ne dit rien de la probabilité d'atteindre l'objectif. Il se combine avec le taux de réussite pour donner l'espérance de gain : voyez la fiabilité des patterns et le calcul de l'espérance. Un ratio de 3 avec une probabilité de succès de 20 % donne une espérance négative ; un ratio de 1 avec une probabilité de 60 % peut être positif.

Calculer la taille de position

La taille de position se déduit du risque accepté et de la distance au stop :

Nombre de titres = perte maximale acceptée ÷ risque par titre

Exemple fictif. Capital de 10 000 €. La personne vise une perte d'environ 100 € si le stop est atteint (hors glissement et frais), soit 1 % du capital dans cet exemple, valeur choisie pour la simplicité du calcul et sans valeur de référence. Le risque par titre est de 2 € (50 € − 48 €). Nombre de titres = 100 ÷ 2 = 50 titres, soit une position de 2 500 € (25 % du capital dans cet exemple).

Remarquez deux conséquences : un stop plus éloigné réduit le nombre de titres, et la taille de la position en euros est déterminée, dans cette méthode, par le risque accepté et non par un montant choisi a priori. Le plafond peut aussi venir du capital disponible : si 50 titres dépassent ce que l'on souhaite engager, la taille est réduite.

Où placer le stop ?

Un stop n'a pas de position « juste ». Deux approches sont courantes :

Un stop fixe, placé sous un niveau jugé significatif (un support, un creux récent). Il suit la logique du graphique : voyez les supports et résistances.
Un stop fondé sur la volatilité, par exemple un multiple de l'ATR (average true range), qui mesure l'amplitude moyenne des variations sur une période donnée (souvent 14 séances), en tenant compte des écarts d'ouverture. Si l'ATR d'une action est de 1 € et que l'on retient 2 fois l'ATR, le stop se place à 2 € sous l'entrée : plus la valeur est volatile, plus le stop est éloigné.

Un stop trop serré est touché par de simples fluctuations ; un stop trop éloigné augmente la perte par titre, donc réduit la taille possible.

Les limites de la méthode

Le glissement. Le stop est un niveau de déclenchement, pas une garantie de prix : en cas d'écart à l'ouverture, l'exécution peut avoir lieu nettement en dessous. La perte réelle peut dépasser la perte prévue. Voyez les types d'ordres de bourse.
Les frais réduisent le gain et augmentent la perte.
Les décisions répétées s'accumulent. Plusieurs positions corrélées peuvent perdre en même temps : le risque d'un portefeuille n'est pas la somme de risques indépendants.
Un bon calcul ne garantit pas un bon résultat. Il encadre la perte par opération, il ne crée pas de gain.

À retenir

Le risque d'une opération est la perte subie si le stop est atteint, fixée avant l'entrée.
Ratio risque/rendement = (objectif − entrée) ÷ (entrée − stop) ; il ne dit rien de la probabilité de succès.
Taille de position = perte acceptée ÷ risque par titre.
Le stop peut être fixe ou fondé sur l'ATR, avec un risque de glissement.

Dans Earnnest, le calculateur de risque de la fiche d'une action donne une taille de position indicative à partir du capital et du risque saisis, et le backtest permet de paramétrer un multiple d'ATR pour le stop et un ratio risque/récompense : ce sont des aides de calcul, non des recommandations.

Cet article a un objectif informatif et éducatif, il ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les exemples chiffrés sont fictifs et illustratifs. Le trading comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.