La gestión del riesgo: cómo el tamaño de una posición se deduce de la pérdida aceptada
Muchas personas que se interesan por el trading se concentran en la pregunta «¿cuándo entrar?». A menudo se plantea otra: «¿cuánto puedo perder si me equivoco?». Esta pregunta cambia la forma de dimensionar una posición. Este artículo presenta las 3 nociones básicas: la relación riesgo/beneficio, el tamaño de la posición calculado a partir de una pérdida aceptada y la colocación de un stop, fijo o basado en el ATR. No se trata ni de una recomendación ni de un método que aplicar: este artículo describe la mecánica de un cálculo.
El riesgo por operación
El riesgo de una operación es la pérdida que se sufriría si el precio alcanzara el nivel en que se renuncia a la hipótesis de partida (el stop). Se mide en euros y puede expresarse como porcentaje del capital. Cada persona fija el suyo según su situación: no existe un porcentaje universal correcto.
La relación riesgo/beneficio
La relación riesgo/beneficio compara la ganancia buscada con la pérdida aceptada:
Relación = (objetivo − entrada) ÷ (entrada − stop), para una posición larga.
Ejemplo ficticio. Entrada a 50 €, stop a 48 €, objetivo a 56 €. El riesgo por título es de 2 €, la ganancia buscada de 6 €. La relación es 6 ÷ 2 = 3 (a veces se escribe «1 a 3»).
Esta relación no dice nada de la probabilidad de alcanzar el objetivo. Se combina con la tasa de acierto para dar la esperanza de ganancia: vea la fiabilidad de los patrones y el cálculo de la esperanza. Una relación de 3 con una probabilidad de éxito del 20 % da una esperanza negativa; una relación de 1 con una probabilidad del 60 % puede ser positiva.
Calcular el tamaño de la posición
El tamaño de la posición se deduce del riesgo aceptado y de la distancia al stop:
Número de títulos = pérdida máxima aceptada ÷ riesgo por título
Ejemplo ficticio. Capital de 10.000 €. La persona busca una pérdida de unos 100 € si se alcanza el stop (sin deslizamiento ni costes), es decir, el 1 % del capital en este ejemplo, valor elegido por la sencillez del cálculo y sin valor de referencia. El riesgo por título es de 2 € (50 € − 48 €). Número de títulos = 100 ÷ 2 = 50 títulos, es decir, una posición de 2.500 € (el 25 % del capital en este ejemplo).
Observe 2 consecuencias: un stop más alejado reduce el número de títulos, y el tamaño de la posición en euros viene determinado, en este método, por el riesgo aceptado y no por un importe elegido de antemano. El tope puede venir también del capital disponible: si 50 títulos superan lo que se desea comprometer, se reduce el tamaño.
¿Dónde colocar el stop?
Un stop no tiene una posición «correcta». Son habituales 2 enfoques:
- Un stop fijo, colocado bajo un nivel considerado significativo (un soporte, un mínimo reciente). Sigue la lógica del gráfico: vea los soportes y resistencias.
- Un stop basado en la volatilidad, por ejemplo un múltiplo del ATR (average true range), que mide la amplitud media de las variaciones en un periodo dado (a menudo 14 sesiones), teniendo en cuenta los huecos de apertura. Si el ATR de una acción es de 1 € y se utiliza 2 veces el ATR, el stop se coloca 2 € por debajo de la entrada: cuanto más volátil es el valor, más alejado queda el stop.
Un stop demasiado ajustado se activa con simples fluctuaciones; uno demasiado alejado aumenta la pérdida por título y, por tanto, reduce el tamaño posible.
Los límites del método
- El deslizamiento. El stop es un nivel de activación, no una garantía de precio: ante un hueco en la apertura, la ejecución puede producirse claramente por debajo. La pérdida real puede superar la prevista. Vea los tipos de órdenes de bolsa.
- Los costes reducen la ganancia y aumentan la pérdida.
- Las decisiones repetidas se acumulan. Varias posiciones correlacionadas pueden perder a la vez: el riesgo de una cartera no es la suma de riesgos independientes.
- Un buen cálculo no garantiza un buen resultado. Acota la pérdida por operación, no crea ganancia.
Para recordar
- El riesgo de una operación es la pérdida sufrida si se alcanza el stop, fijada antes de la entrada.
- Relación riesgo/beneficio = (objetivo − entrada) ÷ (entrada − stop); no dice nada de la probabilidad de éxito.
- Tamaño de la posición = pérdida aceptada ÷ riesgo por título.
- El stop puede ser fijo o basado en el ATR, con riesgo de deslizamiento.
En Earnnest, la calculadora de riesgo de la ficha de una acción da un tamaño de posición indicativo a partir del capital y del riesgo introducidos, y el backtest permite parametrizar un múltiplo de ATR para el stop y una relación riesgo/beneficio: son ayudas de cálculo, no recomendaciones.
Este artículo tiene un objetivo informativo y educativo; no constituye asesoramiento de inversión personalizado. Las cifras de los ejemplos son ficticias e ilustrativas. El trading conlleva un riesgo de pérdida de capital. La rentabilidad pasada no garantiza la rentabilidad futura.