Vous pouvez choisir une excellente entreprise et perdre de l'argent pendant deux ans, simplement parce que le décor macroéconomique a changé. Comprendre ce décor n'est pas prédire l'économie : c'est savoir quel vent souffle.
Les taux d'intérêt : la gravité des marchés
Warren Buffett compare les taux à la gravité : quand ils montent, tout devient plus lourd. Deux mécanismes se combinent. D'abord, les obligations redeviennent attractives, ce qui détourne des capitaux des actions. Ensuite (et surtout) les flux futurs des entreprises sont actualisés à un taux plus élevé, donc valent moins aujourd'hui.
Pourquoi la croissance souffre le plus des hausses de taux
Une entreprise dont les profits sont lointains (croissance) voit sa valeur s'effondrer quand le taux d'actualisation monte, car ce sont les flux les plus éloignés qui sont les plus pénalisés. Une entreprise mature qui gagne de l'argent aujourd'hui est bien moins sensible. C'est toute la mécanique du choc de 2022.
L'inflation
L'inflation érode le pouvoir d'achat du capital et des revenus fixes. Les entreprises dotées d'un fort pouvoir de fixation des prix (un moat solide) peuvent la répercuter à leurs clients et protègent leurs marges. Celles qui subissent la concurrence la subissent de plein fouet.
Le cycle économique
Historiquement, les secteurs cycliques (industrie, consommation discrétionnaire, banques) surperforment en expansion et en reprise ; les secteurs défensifs (santé, consommation de base, services aux collectivités) résistent mieux en récession. Ce sont des tendances, jamais des certitudes.
N'en faites pas une stratégie de timing
Les économistes eux-mêmes prévoient très mal les récessions. Utiliser la macro pour entrer et sortir du marché est un excellent moyen de détruire de la performance. Servez-vous-en pour COMPRENDRE ce qui arrive à votre portefeuille, pas pour tenter de le devancer.
Dans Earnnest
Le widget Contexte macro du tableau de bord synthétise le décor (taux, inflation, sentiment de marché) pour éclairer vos analyses, sans prétendre le prédire.
À retenir
- ✓Les taux agissent comme la gravité : ils pèsent sur toutes les valorisations.
- ✓Les valeurs de croissance sont les plus sensibles aux hausses de taux (flux lointains).
- ✓Comprendre le cycle aide à interpréter : pas à faire du timing, exercice où presque tous échouent.