Puede elegir una empresa excelente y perder dinero durante dos años, simplemente porque el decorado macroeconómico ha cambiado. Comprender ese decorado no es predecir la economía: es saber qué viento sopla.
Los tipos de interés: la gravedad de los mercados
Warren Buffett compara los tipos con la gravedad: cuando suben, todo se vuelve más pesado. Se combinan dos mecanismos. Primero, los bonos vuelven a resultar atractivos, lo que desvía capital de la renta variable. Después —y sobre todo— los flujos futuros de las empresas se descuentan a un tipo más alto, y por tanto valen menos hoy.
Por qué el crecimiento sufre más las subidas de tipos
Una empresa cuyos beneficios son lejanos (crecimiento) ve hundirse su valor cuando sube la tasa de descuento, porque los flujos más alejados son los más penalizados. Una empresa madura que gana dinero hoy es mucho menos sensible. Esa es toda la mecánica del choque de 2022.
La inflación
La inflación erosiona el poder adquisitivo del capital y de las rentas fijas. Las empresas con un fuerte poder de fijación de precios (un foso sólido) pueden repercutirla a sus clientes y protegen sus márgenes. Las que sufren la competencia la padecen de lleno.
El ciclo económico
Históricamente, los sectores cíclicos (industria, consumo discrecional, bancos) baten al mercado en expansión y recuperación; los defensivos (salud, consumo básico, servicios públicos) resisten mejor en recesión. Son tendencias, nunca certezas.
No lo convierta en una estrategia de timing
Los propios economistas prevén muy mal las recesiones. Usar la macro para entrar y salir del mercado es una manera excelente de destruir rentabilidad. Úsela para COMPRENDER lo que le ocurre a su cartera, no para intentar adelantarse.
En Earnnest
El widget Contexto macro del panel resume el decorado (tipos, inflación, sentimiento de mercado) para iluminar sus análisis, sin pretender predecirlo.
À retenir
- ✓Los tipos actúan como la gravedad: pesan sobre todas las valoraciones.
- ✓Los valores de crecimiento son los más sensibles a las subidas de tipos (flujos lejanos).
- ✓Comprender el ciclo ayuda a interpretar, no a hacer timing, ejercicio en el que casi todos fracasan.