Valoriser, c'est répondre à une question simple et redoutable : combien vaut réellement cette entreprise, indépendamment de ce que le marché en dit aujourd'hui ? Deux grandes approches coexistent.
Méthode 1 : Le DCF (actualisation des flux)
L'idée : une entreprise vaut la somme de tous les cash-flows qu'elle générera dans le futur… ramenés à leur valeur d'aujourd'hui. Car un euro dans 10 ans vaut moins qu'un euro aujourd'hui (inflation, risque, coût d'opportunité). On « actualise » donc chaque flux futur par un taux.
Le taux d'actualisation reflète le risque : plus l'entreprise est risquée, plus il est élevé, plus la valeur baisse.
La faiblesse du DCF
Le DCF est extrêmement sensible à ses hypothèses : changez le taux de croissance de 2 % ou le taux d'actualisation de 1 %, et la valeur peut varier de 30 à 50 %. C'est un outil de raisonnement, pas une machine à vérité.
Méthode 2 : Les multiples (comparables)
Plus pragmatique : on regarde à quel multiple (P/E, EV/EBITDA) se paient les entreprises comparables, ou à quel multiple ce titre s'est payé historiquement, et on applique ce multiple aux fondamentaux actuels. Simple, rapide, ancré dans le réel, mais il suppose que la référence est elle-même correctement valorisée.
La marge de sécurité
Benjamin Graham en a fait le cœur de sa doctrine : puisque toute estimation est imprécise, n'achetez que si le prix est significativement en dessous de votre estimation de valeur. Cet écart est votre coussin contre vos propres erreurs.
Dans Earnnest
L'onglet Valorisation applique la méthode des multiples : multiple médian historique × bénéfice par action, avec marge de sécurité et verdict neutre. Le calcul est identique pour tous les utilisateurs, c'est un repère factuel, pas une recommandation.
À retenir
- ✓DCF = rigoureux mais hypersensible aux hypothèses ; multiples = pragmatique mais dépendant des comparables.
- ✓Les deux méthodes se complètent : convergent-elles ? Sinon, pourquoi ?
- ✓Exigez toujours une marge de sécurité : votre estimation sera imprécise, assumez-le.