«He hecho un +40 % este año.» Enhorabuena, pero ¿con qué riesgo? Una rentabilidad bruta no dice nada sin su coste en riesgo. Tres medidas permiten juzgar con honestidad.
El ratio de Sharpe: la rentabilidad por unidad de riesgo
Por encima de 1 la pareja rentabilidad/riesgo se considera buena; por encima de 2, excelente.
Dos carteras con un +12 % no valen lo mismo: la que lo obtuvo con un 10 % de volatilidad es muy superior a la que sufrió un 30 % de sacudidas. El Sharpe pone a todos en igualdad de condiciones.
El Sortino: castigar solo la mala volatilidad
Defecto del Sharpe: penaliza la volatilidad al alza igual que a la baja. Y nadie se queja de un repunte al alza. El Sortino solo retiene la volatilidad negativa, más fiel a lo que el inversor siente realmente.
El max drawdown: la medida más honesta
El drawdown máximo mide la peor caída sufrida entre un máximo y el mínimo siguiente. No promedia ni suaviza nada: muestra el peor momento vivido. Suele ser la cifra más útil, porque es la que hace vender presa del pánico.
La matemática cruel de las pérdidas
Una pérdida del 50 % exige un +100 % para volver al equilibrio. Una del 80 % exige un +400 %. Por eso limitar el drawdown suele contar más que maximizar la rentabilidad.
En Earnnest
La pestaña Riesgo de la cartera calcula Sharpe, volatilidad anualizada y max drawdown sobre el periodo que elija.
À retenir
- ✓Una rentabilidad sin medida del riesgo es una información incompleta.
- ✓Sharpe = rentabilidad/riesgo; Sortino = solo penaliza la caída; drawdown = el peor dolor real.
- ✓Las pérdidas profundas son asimétricas: −50 % exige +100 % para recuperarse.