Ein hoher Kurs bedeutet nicht „teuer“, ein niedriger nicht „günstig“. Zum Urteilen setzt man den Preis ins Verhältnis zu den Fundamentaldaten: Dafür sind Bewertungsmultiplikatoren da.
Das KGV: der König der Multiplikatoren
Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) setzt den Kurs ins Verhältnis zum Gewinn je Aktie. Ein KGV von 20 heißt, Sie zahlen 20 Jahre der heutigen Gewinne. Ein hohes KGV spiegelt hohe Wachstumserwartungen; ein niedriges ist entweder ein Schnäppchen oder ein Problem.
Das PEG: das KGV im Verhältnis zum Wachstum
Ist ein KGV von 30 überzogen? Nicht, wenn das Unternehmen um 30 % pro Jahr wächst. Das PEG teilt das KGV durch die Wachstumsrate: nahe 1 passt die Bewertung zum Wachstum.
EV/EBITDA: jenseits der Kapitalstruktur
Es setzt den Unternehmenswert (Marktkapitalisierung plus Nettoverschuldung) ins Verhältnis zum EBITDA. Vorteil: Es neutralisiert die Wirkung von Verschuldung und Besteuerung, was den Vergleich zwischen Unternehmen erleichtert.
Immer Vergleichbares vergleichen
Ein Multiplikator hat nur vor einer Referenz Sinn: der eigenen Historie des Titels, seinen Wettbewerbern oder seiner Branche. Ein KGV von 15 ist für eine Bank teuer und für einen Softwareanbieter günstig.
In Earnnest
Der Reiter Bewertung berechnet einen nicht personalisierten fairen Wert nach der Multiplikatormethode (Median-Multiplikator × Gewinn je Aktie): ein sachlicher Anhaltspunkt, für alle identisch.
À retenir
- ✓Der Preis allein sagt nichts; ein Multiplikator setzt ihn zu den Fundamentaldaten ins Verhältnis.
- ✓KGV für die rohe Bewertung, PEG für das Wachstum, EV/EBITDA für den Vergleich.
- ✓Ein Multiplikator wird stets relativ gelesen: Historie, Vergleichsgruppe, Branche.