1952 veröffentlichte Harry Markowitz eine Idee, die ihm den Nobelpreis einbringen sollte: Was zählt, ist nicht das Risiko eines einzelnen Titels, sondern sein Beitrag zum Risiko des GESAMTEN Portfolios. Ein schwankungsstarker Wert kann das Gesamtrisiko senken, wenn er sich gegenläufig zu den anderen bewegt.
Die Effizienzkurve
Für ein gegebenes Risikoniveau gibt es eine Kombination von Werten, die die erwartete Rendite maximiert. Die Menge dieser optimalen Kombinationen bildet eine Kurve: die Effizienzkurve. Jedes Portfolio darunter ist suboptimal — es nimmt genauso viel Risiko für weniger Rendite.
Die zentrale Rolle der Korrelation
Genau darin liegt der Mechanismus: Zwei schwach korrelierte Werte zu kombinieren ergibt ein Portfolio, dessen Risiko NIEDRIGER ist als der gewichtete Durchschnitt der Einzelrisiken. Mathematisch ist es das einzige „Geschenk“ der Finanzwelt, und die ganze Theorie folgt daraus.
Die Grenzen, die man kennen sollte
Die Theorie beruht auf KÜNFTIGEN Renditen, Volatilitäten und Korrelationen, die aus der Vergangenheit geschätzt werden. Doch Korrelationen springen in Crashs nach oben: Genau in dem Moment, in dem man Streuung braucht, wird sie schwächer. Die Theorie erhellt; sie schützt nicht vor allem.
Was in der Praxis davon bleibt
Sie müssen Ihr Portfolio nicht mathematisch optimieren. Behalten Sie das Prinzip: Beurteilen Sie jede Position danach, was sie dem Ganzen bringt, nicht für sich allein. Ein zehnter Technologiewert bringt fast keine zusätzliche Streuung.
À retenir
- ✓Was zählt, ist das Risiko des Ganzen, nicht das jedes Titels für sich.
- ✓Die Effizienzkurve = die bestmögliche Rendite für jedes Risikoniveau.
- ✓Korrelationen steigen in Krisen: Die Streuung schwächt sich genau dann ab, wenn man sie am meisten braucht.