„Ich habe dieses Jahr +40 % gemacht.“ Gratulation — aber mit welchem Risiko? Eine reine Rendite sagt ohne ihre Risikokosten nichts. Drei Maße erlauben ein ehrliches Urteil.
Die Sharpe-Ratio: Rendite je Risikoeinheit
Über 1 gilt das Rendite-Risiko-Paar als gut; über 2 als hervorragend.
Zwei Portfolios mit je +12 % sind nicht gleich viel wert: Jenes, das dies mit 10 % Volatilität erreicht hat, ist jenem weit überlegen, das 30 % Erschütterungen ertragen musste. Die Sharpe-Ratio stellt alle auf dieselbe Grundlage.
Sortino: nur die schlechte Volatilität bestrafen
Der Mangel der Sharpe-Ratio: Sie bestraft Schwankungen nach oben wie nach unten. Doch über einen kräftigen Anstieg beklagt sich niemand. Sortino berücksichtigt nur die negative Volatilität, was dem tatsächlichen Empfinden näherkommt.
Der maximale Drawdown: das ehrlichste Maß
Der maximale Drawdown misst den schlimmsten Rückgang zwischen einem Hoch und dem folgenden Tief. Er mittelt nichts und glättet nichts: Er zeigt den schlimmsten erlebten Moment. Oft ist es die nützlichste Zahl, denn sie ist es, die zu Panikverkäufen führt.
Die grausame Mathematik der Verluste
Ein Verlust von 50 % erfordert +100 %, um wieder auf Null zu kommen. Ein Verlust von 80 % erfordert +400 %. Deshalb zählt die Begrenzung des Drawdowns oft mehr als die Maximierung der Rendite.
In Earnnest
Der Reiter Risiko des Portfolios berechnet Sharpe, annualisierte Volatilität und maximalen Drawdown über den Zeitraum Ihrer Wahl.
À retenir
- ✓Eine Rendite ohne Risikomaß ist eine unvollständige Information.
- ✓Sharpe = Rendite/Risiko; Sortino = bestraft nur die Abwärtsseite; Drawdown = der tatsächlich schlimmste Schmerz.
- ✓Tiefe Verluste sind asymmetrisch: −50 % erfordert +100 % zur Erholung.